持续遭减持出售重大资产高端红枣好想你到底怎么了

自2月24日好想你(002582)发布资产重组公告以来,其股价从峰值12.32元一路下滑到如今的9元以下,短短三周时间下降了近30%,而同期食品饮料行业受疫情因素影响下跌10%。很显然,投资者对好想你出售百草味这一重要子公司的行为短期并不好看。

扣非净利润大幅下滑,股东频频减持

卖场没有客人,但步行街上有。早在卖场开业之前,物业已经在为商户解决问题:在华强北步行街搭上简易棚,并对每一个简易棚编号,商户可以在街道上完成交货,也可以摆摊卖货。

图表 1:公司股东减持图

值得注意的是,虽然好想你在高位卖出百草味资产让公司获得大量投资收益以及企业发展所需要的现金流,但市场却并不看好。在好想你2月23日发布拟出售百草味资产公告后的第一个交易日,股价高开低走,当日震幅达20%,最终收盘下跌2.14%,换手率为25.99%。同日深证成指上涨1.23%,同业公司三只松鼠下跌0.42%。

人口密集的华强北,卖场的管理措施超过了普通超市和商场,华强电子世界对进出人员佩戴口罩的类型有要求。“出入人员一律佩戴口罩,气阀口罩严禁入内。”和无气阀口罩不同,气阀口罩会将佩戴者呼出的空气排出到外界中。这也意味着,如果有病毒携带者佩戴气阀口罩,还是有传播病毒的风险。

华强北是神奇的华强北。虚拟货币兴起时,华强北的赛格电子市场是全球最大的矿机交易市场;电子产品交易不再景气,明通数码城转型为美妆批发基地,物业的招租广告也面向美妆行业从业者。

因此,尽管百草味助力好想你营收实现报表上的增长,但受资本市场其他竞争者的压力,好想你出现了增收不增利的局面,所以他急于通过出售百草味以获得充足的现金流来实现其战略扩张的意图。

主营电脑整机及配件的黄先生告诉第一财经,店里原本有5个员工。以往他只负责销售,店里有另外的人负责物流和售后等。做销售在卖场就好,总会有客人找过来,可现在店里只剩两个人,他做销售的同时要兼顾物流和售后,做一些“上门”业务,很多时候一整天都要在外面。

整个农历正月,华强北冷冷清清,以至于总能看到有人摘掉口罩在街道的石凳上“放风”。

3月1日,赛格电子市场迎来开业。但开业同样只针对卖场的商户,如果说和2月下旬有什么不同,那就是3月份之前卖场都没有通电,3月份之后,卖场开始恢复服务。

本次交易完成前,2019年度上市公司扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.08元/股,本次交易后为0.04元/股,上市公司本次交易完成后对应扣除非经常性损益后的基本每股收益存在因本次重组而被摊薄的情况。

值得注意的是,“百草味”等互联网零食品牌,主要从事互联网零食品牌的运营、宣传以及授权产品的分销,公司一般不直接从事零食产品的生产。也正因如此,“百草味”等互联网零食品牌盈利空间有限,走的是以量取胜的路线,相关品牌的净利润率普遍在几个点左右。截至2019年三季度,好想你的净利润为1.31亿元,净利润率为3.20%,相比于一般的制造行业的利润率都低。

一位在赛格电子市场租赁商铺的商户告诉第一财经,凭借赛格通卡和本人健康卡,进行体温测量并佩戴口罩才可进入卖场。

近日,好想你发布公告,拟出售重要子公司百草味,交易对手方是百事饮料(香港)有限公司。2016年,连续几年营收增速放缓的好想你以9.6亿元的价格将百草味收入囊中,其主营业务从单一的红枣拓展到包括坚果炒货、蜜饯果干、肉铺海鲜、冻干食品等互联网休闲食品领域,在公司双品牌战略的指引下,线上线下业务融合发展,优势互补,在收购当年2016年及之后的年度里,营收增速驶入快车道。而仅在4年后的2020年,好想你却以7.05亿美元(约合人民币50亿元)出售,好想你在一买一卖中赚取了40多亿元的差价。

但另一方面,订单少不意味着清闲,多数商家甚至比以往更忙,因为员工数量在变少,更多的人要身兼数职。

到了2月下旬,卖场终于允许商户进入卖场里面“拿货”。以赛格电子市场为例,商户可凭借租赁合同和身份证办理“赛格通卡”,并凭借赛格通卡进入卖场。但卖场只对商户开放,想要购货的客人无法进入卖场。

为了让公司走出增长瓶颈,2016年好想你以9.6亿元的价格收购了当时刚刚兴起的互联网零食品牌“百草味”。当时正值移动互联网快速发展的时节,良品铺子、三只松鼠以及百草味成为当时互联网零售品牌的响当当的名字。好想你抓住移动互联网以及物流行业快速发展的风口,迅速摆脱了公司应收增长放缓的瓶颈,2016年合并报表的营收达到20.7亿元,同比增长86%,重回发展快车道。

一位在赛格电子市场租赁商铺的商户对第一财经表示,自己2月27日向物业申请了摊位,28日开始摆摊。摊位并不收费,商户向物业申请,先到先得,最早有人一周前就申请到了摊位。

今时今日,疫情也没能让华强北商户退缩,他们像所有人一样积极自救,期待着病毒消退、春暖花开的一天。

也有商场为开市时间下了通知,这个日期可能会令商户失望。龙胜通讯市场(华发南)2月19日发布通知称,为防止疫情扩散,响应国家号召,避免室内集体交叉感染,彻底维护商户生命安全和健康,市场再次后延开市日期至4月8日。但卖场承诺,2月9日至4月9日两个月期间,对全体商户租金及管理费全免。

以华强电子世界为例,不同楼层原计划的开市日期为2月1日或2月3日。受疫情影响,华强电子世界决定将开市日期延长至2月18日;2月15日华强电子世界再度通知,称开市日期将再次延后,具体开市时间将根据疫情防控情况另行通知。

《华尔街日报》称,特朗普政府计划在2020年底前修建约500英里的边境墙。美国总统特朗普9日上午在社交媒体推特上写道:“联邦第五巡回上诉法院刚刚推翻了下级法院的判决,允许我们继续修建南部边境墙中最大的一部分”,“墙体正在建设或即将开工!”(完)

那么,好想你为何要在这个全国人民抗击疫情的艰难时刻,做出重大资产重组安排呢?

但和所有商圈类似,热闹非凡的华强北在疫情期间冷清下来,商圈的卖场对租户发出了延期开市的通知。无法在指定日期开市,也无法在第一次延期后的日期开市,开市时间一再往后推,多数卖场不再给出具体的开市日期。

商户的担心不只是街上客流量变少,工厂难复工的消息同样困扰着他们,这意味着他们将在供需两侧承压。

机构见状纷纷减仓,第二、三大股东也频频抛出减持计划。第二大股东杭州浩红投资管理有限公司从2019年四季度开始频繁减仓,分别在12月3日减持150万股、2020年1月7日减持234万股、2020年3月16日减持538.7万股,减持后,杭州浩红持有好想你的股份5932.26万股,占总股本比例11.50%。此外,第三大股东张五须自三季报后也减持了75.2万股的股票。

好想你上市之前主要从事“好想你”品牌红枣类产品的生产与销售。凭借旗下的红枣品牌抓住了经济发展与人们零食需求增长的机遇,公司快速成长,于2011年5月成功登陆深圳中小板。

如果本次重大资产重组顺利通过,那么,好想你仅剩下其传统的红枣业务了,其收入占比为目前的16%,毛利率降低4.13%。单一的红枣业务显然无法支撑起公司目前的市值。投资者“用脚投票”也就不足为怪了。

但距离完全复工还需时间。华强北街道一位销售电子摄像头的商户对第一财经透露,在街上摆摊虽然有生意,但成交量却非常小,并且以散客、零售为主,几乎没有商用订单进来。

回归单一产品,重塑商业模式

随着三只松鼠与良品铺子在A股的相继上市,百草味作为互联网零食品牌上市公司的资本优势已不复存在。据公开信息,三只松鼠IPO募集了5.45亿元用于营销网络与物流建设,良品铺子则募集了4.20亿元用于渠道与研发中心建设。三只松鼠与良品铺子的融资成功以及募投项目的建设,势必会增大他们在互联网零食行业中相对竞争优势,给行业中的其他品牌造成压力。其实,在2019年好想你就已承受行业中其他公司扩张所造成的压力,使其经营成本增加,扣非净利润下滑。资料显示,2019年好想你一季度报、半年报与三季度报其扣非净利润同比分别下降了3.68%、3.32%与11.95%。而2018年同期,好想你扣非净利润的增长率在37%以上。

由于好想你 2019 年财务数据未经审计,上述计算口径均以 2018 年经审计的财务数据为口径进行对比;若根据好想你未经审计的财务数据及百草味2019 年经审计的财务数据做对比,百草味 2019 年营业收入仍超过上市公司 2019 年度营业收入的 50%。参照《上市公司重大资产重组管理办法》第十二条的规定,本次交易拟出售的标的公司的营业收入指标占上市公司最近一个会计年度相应指标的比例达到50%以上。因此,本次交易构成重大资产重组。

为了讨吉利,深圳华强北电子产品卖场一般会在大年初八开市,可疫情蔓延时期市场被按下暂停键,已经有卖场发出通知,将开市时间推迟至4月8日。

沿着步行街走过去,在售商品除了常规的硬盘、电脑、充电宝、摄像头、充电线等电子产品,还有商户在销售疫情期间格外火爆的体温枪和酒精消毒液。五花八门的货品,显示华强北还是那个万能的华强北,在这里你能找到想买的所有物品。

能申请到摊位当然是好事,商户已经经历了漫长的等待。但申请到摊位并不意味着一切,没有客源困扰着街上所有商户。一位主营摄像头等监视设备的商户对第一财经表示,产品分家用和商用两种,家用摄像头零星卖出去几个,但商用监控设备一个订单都没有。商用设备可用于工厂、公司等,是商家主要利润来源。

作为参与联邦地区法院案件的诉讼方,一名无党派非营利组织的律师克里斯蒂·帕克8日在一份新闻稿中强调,我们有信心在下一阶段的诉讼中再次获胜。

本次交易拟出售的标的公司百草味2018 年度经审计财务报表中资产总额、资产净额 以及营业收入占上市公司好想你 2018 年度经审计的合并财务报表相关财务指标的比例如下:

据美国全国广播公司报道,2019年1月,特朗普政府与美国国会达成了一项协议,国会同意拨款13.8亿美元给政府用于修建边境墙,让停摆了35天的美国联邦政府恢复运转。随后,特朗普政府于2月宣布,全美进入紧急状态,并命令政府各部门筹集共计67亿美元的资金,用于建造边境墙。同年9月,美国国防部宣布,批准重新规划36亿美元的军事建设资金,用于美国南部边境的边境墙建设。这笔资金原本被指定用在大约127个军事建设项目上。

但商品流通至少在一点点恢复。从开启通道让商户拿货,到去街上摆摊,到卖场开业对商户提供服务。

如果本次交易成功,那么好想你的主营业务将回归单一的红枣业务,似乎与很多上市公司发展相关产品的做法完全不同。不过,好想你的这种战略能否可行,尚需要时间去验证。

好想你的上市,让红枣零食这个细分市场引起资本的注意,各品牌的红枣产品也相继面世。面对红枣市场日益激烈的竞争,好想你的营收增速和净利润增速也陷入瓶颈。在好想你收购百草味之前的2011年至2015年,其营收增速由2011年的19.44%下降到2015年的14.40%;净利率由2011年的14.34%下降到2015年的-0.29%。2015年,好想你出现上市以来的首次亏损。

图表 2:好想你与子公司百草味的重要财务指标

实际上整条街的商户面临同一个问题:没有客源,买家多是零星的散客,真正赚钱的B端业务、批发业务少之又少。以往这里是中国甚至是全球最大的电子产品交易基地,总会有来自五湖四海的客人到这里找货,可现在客人已经很少了,往来在这条街上的行人大概率是同行。

实际上,很多主营电子产品的商户在销售防疫口罩等物品。一位主营充电宝的商户对第一财经表示,年前有生产口罩的厂商联系他称有口罩货源提供,他开始在朋友圈卖口罩。

美国海关与边境保护局代理局长马克·摩根曾对美国媒体表示,如果没有这笔资金,政府可能无法实现修建边境墙的目标。

华强北步行街中轴主干道南北长约900米,步行街上的简易棚一天天多起来。2月22日,华强北步行街只有数个摊位,街道行人也十分稀少,以至于有人摘下口罩坐在石凳上放风;到2月29日,900多米的华强北步行街上摊位已经“鳞次栉比”。

但以高效和灵活著称的华强北商人们不会坐以待毙。2月下旬,物业在华强北步行街搭建了棚子,商人们在棚子下完成交货,或者摆出自己的商品期待着生意。卖场没有开市,可华强北街道已经恢复了往日的繁荣。

根据公司战略,交易完成后,好想你将聚焦原有的红枣相关业务,充分发挥红枣行业龙头优势,以“高端红枣好想你”为品牌定位,整合公司品牌、产品、渠道、技术、供应链、资本、管理等资源优势,借助红枣期货套期保值的行业机遇,进一步提高公司在红枣市场的占有率,夯实好想你在全球枣产业龙头地位;同时,公司将把握时代契机,紧跟国家政策导向,充分利用公司在“一二三产融合发展”的宝贵经验,通过“星火计划项目”升级公司商业模式,依托好想你的品牌、产品、渠道、技术、资源等优势,联合各地优质的特色农产品龙头企业及当地政府,围绕延伸产业链、提升价值链、打造供应链做文章,实现“乡村振兴、多方共赢”。

从市场反映来看,投资者主要担心出售百草味后,好想你将失去主要的收入与利润来源。据公司2019年半年报,百草味所带来的收入和净利润在整个上市公司中占比分别达到84%和106%。也就是说,如剥离百草味,上市公司直接面临当期亏损。

2月下旬,华强北步行街上人来人往,装满货物的拖车车轮滚滚,往日的繁华有恢复迹象。但行人的口罩、街边的标语、身穿防护服的工作人员,提示着生活没有完全恢复正常。

好想你出售百草味是否影响其持续经营能力?

据美国有线电视新闻网报道,得克萨斯州埃尔帕索一联邦地区法院于去年12月禁止美国政府转移这笔军费。诉讼方表示,特朗普以“国家紧急状态”为由动用军费的做法是越权行为,并称相关区域的实际情况并未达到启动“紧急状况”的标准。此外,诉讼方还表示,受修建边境墙的影响,得州南部的部分居民、农场主的土地将被政府征用,他们可能被迫迁出。

若本次交易能顺利完成,那么好想你的营业收入将大幅下降,2019年上市公司营业收入相较于交易前将减少490,634.90万元,降幅82.31%;但归属于母公司所有者的净利润受本次交易产生的投资收益的影响,将有较大幅度的提升,较交易前增长1,355.40%;在剔除投资收益对净利润影响的情况下,由于上市公司获得了充裕现金,可用于偿还借款及投资,在相对保守的测算假设下(投资回报按目前上市公司3个月内理财产品回报率(3.86%)测算),上市公司2019年度净利润为14,123.42万元,相较本次重组前下滑26.68%,本次交易后扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润较本次交易前下滑43.77%,但公司毛利率较交易前提升2.80%,主要原因系上市公司产品毛利率高于标的公司百草味的毛利率所致。

华强北是中国乃至全球最大的电子产品交易市场。如果是往常,你总能看到肤色各异的商人们穿梭在一个个卖场间,找到自己所需的商品;即便找不到,柜台老板也可以联系工厂为客人按需定做。华强北的标签是高效和灵活。来这里采购的人群摩肩接踵,旁边就有人迅速把订单发往全国各地的物流基地。

2019年三季报显示,好想你净利润为1.29亿元,归母净利润为1.31亿元,扣非后的归母净利润为7341.6万元,同比下滑11.95%。同期,收到政府补助款7068.04万元。其中,Q3单季扣非净利润亏损近1000万元,同比大幅下滑245.11%。这也就意味着,如果没有政府的大额补助,高端红枣好想你的经营难以继续往日辉煌。

根据相关数据统计显示,三只松鼠、百草味、良品铺子占据线上休闲零食销售排名的前三位。从阿里的市场占有率数据来看,三只松鼠在线上零售品牌的市场占有率为14%,其次为百草味,占比7.5%,然后是良品铺子,占比5.5%。但是从经营成果指标来看,根据2019年三季报数据,三只松鼠、好想你、良品铺子的净利润率分别为4.40%、3.20%以及5.82%,好想你的净利润率在上述三家上市公司中排名垫底。

好想你董秘豆妍妍就本次交易对外界表示,公司将通过资产出售获得支撑未来发展的充裕资金,同时规避互联网零食市场的激烈竞争。但目前我们并不知道其未来的发展路径是否能帮助其迅速突出重围,找到休闲零食的另一片蓝海。

电脑零配件涨价很多,前述主营硬盘的商户对第一财经表示,芯片厂商产能优先供给5G手机,硬盘芯片涨价,并层层传导到硬盘;另一方面,疫情导致工厂复工延期产能跟不上,“硬盘一天一个价,这个固态硬盘我今天拿货就比昨天贵了30元,很多人觉得贵,但明天还会涨价。”他向记者展示了自己手上的固态硬盘。

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